核心觀點
　　板塊復(fù)盤與業(yè)績回顧：1）2021年初至今，食品飲料板塊出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，截至7月5日跌幅2.54%，在行業(yè)指數(shù)中排名20，估值水平（PETTM）較年初下跌16.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】食品飲料子板塊中，啤酒板塊漲幅最高，白酒較為平穩(wěn)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2）2021Q1白酒板塊實現(xiàn)總營收952.47億元，同比增長22.54%。高端延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，次高端快速恢復(fù)，受益于去年低基數(shù)實現(xiàn)同比強勢增長。
　　白酒：1）高端：長期來看仍為黃金賽道，目前茅臺批價持續(xù)高位，普五批價有望下半年站穩(wěn)千元，國窖1573批價900-920元，跟隨普五提價預(yù)期較強。從估值水平來看，2021年6月以來高端白酒估值出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，高景氣度延續(xù)下估值性價比逐步體現(xiàn)。2）次高端：價格帶持續(xù)擴容，高端白酒價格持續(xù)處于高位為次高端打開價格空間，從歷史表現(xiàn)來看次高端白酒業(yè)績彈性較高。各酒企投入加大、醬酒布局推動次高端白酒擴容，下半年低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，建議關(guān)注行業(yè)紅利以及公司自身的經(jīng)營改善與業(yè)績彈性。
　　大眾品：1）啤酒：當(dāng)前我國的啤酒消費市場整體進入了“總量橫盤”階段，高端化競爭階段到來。渠道&品牌都是啤酒高端化的重要因素。2）調(diào)味品：短期擾動不改調(diào)味品中長期發(fā)展趨勢，調(diào)味品發(fā)展呈現(xiàn)出復(fù)合化、渠道線上化、龍頭份額集中化的三大趨勢。
　　投資建議：1）白酒：中報業(yè)績超預(yù)期有望成為催化，下半年中秋旺季為觀察渠道動銷的重要窗口期，建議把握兩條投資主線：高端白酒：推薦龍頭貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及品牌勢能拉升、憑借青30復(fù)興版發(fā)力高端賽道的山西汾酒。次高端白酒：推薦改革調(diào)整見效、有望享受次高端紅利的洋河股份，建議關(guān)注經(jīng)營改善的高彈性標(biāo)的水井坊。2）大眾品：啤酒進入高端化競爭，推薦華潤啤酒(H)、重慶啤酒、青島啤酒。調(diào)味品板塊推薦海天味業(yè)、千禾味業(yè)，建議關(guān)注頤海國際(H)。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。