投資要點：
　　上半年凈利潤同比增長20%-25%，符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司公告，2021年上半年，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.22-4.40億元，同比增長20%-25%；預計上半年營業收入同比增長約28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）經測算，公司第二季度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.04-2.21億元，同比增長13.0%-22.8%，環比增長-6.8%-1.2%；第二季度營業收入約6.61億元，同比增長27.9%，環比增長5.8%。2021年上半年，公司非經常性損益約為3194萬元。
　　軍民品碳纖維（含織物）穩健增長，預浸料業務增速較快。2021年上半年，公司碳纖維（含織物）業務實現收入約7.28億元，同比增長約26%；預浸料業務實現收入1.98億元，同比大幅增長約114%，原因是風電預浸料業務的階段性訂單貢獻。碳梁業務受近期碳纖維供應緊張影響產品交付不足，上半年碳梁業務實現收入與去年基本持平。
　　募投項目逐漸投產，推動公司業績增長。軍民融合高強度碳纖維高效制備技術產業化項目在2021年3月26日達到可使用狀態，形成2000噸/年左右碳纖維（12K碳纖維T700S、T800S）生產能力，改變我國碳纖維產品成本高、穩定性差、市場供應短缺和應用推廣難的被動局面。公司T300目前主要應用在非主承力部位，T800可以用在主承力部位。T700主要應用在氣瓶、建筑補強、工業預浸料等民品領域，做進口T700產品替代。高強高模型碳纖維產業化項目在2020年3月27日達到可使用狀態，形成20噸/年高強高模型碳纖維QM4035/QM4050（M40J級/M55J級）生產能力。由于承擔了國家研發項目，高強高模型碳纖維產業化項目現處于批產暫未達產階段。
　　我國軍機升級換代加速促進碳纖維需求。碳纖維因其“輕而強”和“輕而硬”的特性，被廣泛應用于戰斗機和直升機的機體、主翼、尾翼、剎車片及蒙皮等部位，減重效果顯著，并且碳纖維復合材料逐漸從承力、次承力結構向主承力結構方向發展。我國新型戰斗機使用碳纖維復合材料比例不斷提升，而我國仍有超三分之一比例作戰飛機是二代作戰飛機。
　　投資建議。公司作為我國少數實現碳纖維全產業鏈布局的龍頭企業，并且是國內碳纖維企業少數能持續盈利企業之一。公司軍品訂單穩定增長，將受益我國軍機升級換代加速帶來的碳纖維需求。隨著募投項目投產逐漸釋放產能，使公司產品結構進一步優化，高端碳纖維將大幅增加，這將推動公司業績增長。預計公司2021年、2022年EPS分別1.56元、1.92元，目前股價對應PE分別為49倍、39倍，維持公司“推薦”投資評級。
　　風險提示：產品價格下跌，研發風險，募投項目投產低于預期。