事件：
　　公司發布2021年半年度業績預告，預計上半年實現歸母凈利潤5.90億元6.30億元，同比增長108.90%-123.06%；預計實現扣非歸母凈利潤5.70億元至6.05億元，同比增加136.98%-151.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中，21Q2歸母凈利潤為3.10億元-3.50億元，同比增長74.31%-96.80%，環比增長10.81%-25.11%，業績超預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）
　　報告要點：
　　下半年新增產能陸續投產，業績有望超預期
　　根據公司公告，哲豐高毛利紙基功能類材料PM7和PM8產線、河南基地PM8產線，已于上半年陸續投產，產能爬坡進展順利且已實現穩定銷售。同時，公司預計今年9月將投產衢州常山PM9項目，11月將投產合營公司夏王紙業PM5項目，公司產能規模優勢持續強化。
　　高毛利產品占比提升，疊加消費旺季來臨，預計噸盈將走闊
　　公司持續優化SKU結構，高毛利產品產能占比不斷增加。H2為消費旺季，漿價近期調整后有望上行，或助推產品實現量價齊升。此外，廣西分三期150萬噸紙漿項目已開工建設，“林漿紙”一體化加速推進。此外，擬建的湖北90萬噸紙漿項目完全落地后，公司自制漿產能將達到250萬噸，自給率或提升至50%，成本優勢得到進一步強化。
　　消費賽道品類擴張之路持續推進，中長期成長邏輯清晰
　　截至2021年7月，公司產能達110萬噸，下游直銷客戶超2000家。公司煙用內襯紙基材料/標簽離型紙/熱轉印紙/熱敏紙系列產品，分別在國內市場占有率近45%/25%/40%/25%。受益于高端零售行業、電商和快遞物流行業快速發展，公司標簽離型紙產品有望保持穩健增長態勢。公司積極布局食品與醫療消費材料、電氣與工業材料產能，渠道優勢將助力公司多品類擴張。30萬噸食品卡紙項目將預計于2022年H2投產，將充分受益“禁塑令”帶來的行業增長紅利。
　　投資建議與盈利預測
　　我們認為消費旺季來臨且漿價逐步回暖上行，疊加公司新增產能陸續釋放，H2有望實現量價齊升。公司規模優勢強化，渠道穩步擴張保障競爭優勢，盈利能力將穩步提升。我們上調公司2021-2023年EPS至1.69/2.01/2.32元，當前股價對應P/E分別為24.9/20.9/18.1倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　原材料價格波動；需求增長不及預期；行業競爭加劇。