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中糧屯河研究報告：日信證券-中糧屯河-600737-研究報告-071130
| 股票名稱： 中糧屯河 | 股票代碼： 600737 | 分享時間：2007-12-01 10:54:25 |
| 研報欄目： 公司調研 | 研報類型：  (PDF) | 研報作者： 鄧亮 |
| 研報出處： 日信證券 | 研報頁數： 13 頁 | 推薦評級： 無 |
| 研報大小： 284 KB | 分享者： 522****86 | 我要報錯 |
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【研究報告內容摘要】
摘要
強大集團背景支撐公司主業發展，短期內受益于集團重組的希望不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】中糧集團強大的背景可以給公司帶來財務、管理能力、品牌和渠道等多方面的支持，成為公司業務發展最重要的支撐和影響因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）同時，集團重組大業的推進也是不得不考慮的重要影響因素。但短期內，公司因集團重組而獲得資產注入和重組的希望不大。
公司通過大力擴張番茄醬業務生產規模，保證收入快速增長。公司占有優質的番茄醬加工原料資源，同時正在通過自建企業及生產線快速擴張產能。在番茄醬行業產品的出口價格緩慢增長，并受到人民幣升值影響的預期下，快速產能擴張成為驅動公司番茄醬業務收入增長的重要因素。
公司的甜菜糖業務規模迅速擴大，收入呈現大幅增長。06年股改之后，公司新增4家糖產，從而新疆已有的14 家糖廠8 家已歸公司旗下。新增糖廠為公司貢獻產能27萬噸，總制糖能力達到45萬噸。在食糖行業供需基本平衡，糖價維持高位震蕩的預期下，公司糖加工業的收入增長同樣主要依靠產能規模擴張。
業務增長進入成長期。公司業績經歷了重組后的扭虧為盈，開始出現大幅上漲，盈利能力、償債能力、營運能力都有所增強。我們認為隨著公司重組后經營步入正軌，業績從此進入成長期，未來增長預期良好。
業績增長具有確定性。集團曾承諾中糧屯河2007年凈利潤不低于1.8億元，2008年凈利潤不低于2.5億元。從今年前三個季度的盈利情況來看，公司業績將好于承諾水平。預期07、08、09年公司凈利潤分別為2.14億、2.98億、3.38億元，每股收益分別為0.27元、0.37元和0.42元。按相比競爭對手溢價15%的市盈率，以及2008年每股收益計算，公司未來一年的合理股價為：43倍×0.37元/股=16.2元。
用戶已上傳18951468份投研文檔
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